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“两巨头”演变为“单寡头” 冀东金隅重组颠覆京津冀水泥竞争格局

放大字体  缩小字体 发布日期:2016-07-15  来源:中国混凝土网  作者:中国证券报
核心提示:本次重组后,冀东水泥将获得金隅股份的全部水泥业务,在京津冀地区可谓再无劲敌。该地区的水泥市场将从“两巨头”演变为“单寡头”格局。

7月13日,冀东水泥在深交所召开重大资产重组媒体说明会。这也是继*ST煤气之后,又一家召开媒体说明会的上市公司。


冀东水泥总经理于九州对记者表示,本次重组兼具“供给侧改革”和“国企改革”的双重背景。除了响应加强供给侧改革、大气污染防治等政策外,还有更深层次的行业背景。自去年以来,水泥行业出现全行业亏损,其中京津冀地区成为水泥行业亏损的“重灾区”,而冀东水泥与金隅股份在京津冀市场高度重叠。


本次重组后,冀东水泥将获得金隅股份的全部水泥业务,在京津冀地区可谓再无劲敌。该地区的水泥市场将从“两巨头”演变为“单寡头”格局。


行业困境倒逼巨头言“合”


京津冀地区沉淀着中国水泥工业悠久的历史。冀东水泥和金隅股份的重组,也是2016年继中国建材和中国中材合并后,水泥行业内的又一超级大并购事件。


金隅股份是隶属于北京市国资委的大型国企,产品广泛应用于各地重点项目。在水泥及预拌混凝土方面,金隅股份的高标号水泥在北京奥运场馆建设中的份额达到90%以上。目前金隅股份共拥有水泥产能约4470万吨、水泥熟料产能3460万吨。其中,京津冀地区水泥产能3644万吨、水泥熟料产能3015万吨。此外,还拥有混凝土搅拌站37个、混凝土产能约2290万方。


冀东水泥是北方地区最大的水泥上市企业,被誉为“中国新型干法水泥工业的摇篮”,其下属的“盾石”系列产品为中国建材业最著名的品牌之一。冀东水泥共拥有水泥产能1.25亿吨。其中,京津冀地区水泥产能4775万吨、水泥熟料产能2943万吨。


公告显示,本次重组分为两部分。第一部分是冀东水泥以发行股份方式向金隅股份购买其持有的金隅水泥经贸等31家公司的股权,作价129.53亿元。该部分资产共有水泥熟料产能4250万吨、混凝土产能1820万吨,京津冀地区产能占80%左右。从配套设施来看,拟注入水泥业务资产的余热发电装机容量共200MW,熟料生产线全部完成电收尘改袋收尘并全部配有脱硝装置,全部完成物料棚化,拟注入资产的生产线整体配套水平达到国内最高标准。另外,本次拟注入的金隅天津混凝土公司建设的全封闭绿色环保搅拌站、智能化搅拌站更是行业未来的发展方向。


第二部分拟注入资产为冀东集团下属的唐山混凝土有限公司和京涞建材及哲君科技2家骨料公司。其中,冀东混凝土总产能2499万方,拥有搅拌站41个,分布于北京、天津、重庆、河北、辽宁、陕西、湖南等地,而京涞建材及哲君科技总产能约450万吨。


此外,冀东水泥还拟募集配套资金30.24亿元。


据介绍,这一重组兼具“供给侧改革”和“国企改革”的双重背景。除了落实国家京津冀一体化协同发展的战略部署,积极响应中央关于加强供给侧结构性改革、大气污染防治、促进产业优化升级的政策外,还有更深层次的行业背景。


冀东水泥总经理于九州告诉记者,近年来公司经营面临前所未有的压力。由于经济持续疲软,水泥行业遭受重创。2015年全行业出现严重下滑,水泥需求总量25年来首次出现负增长。


2015年全国水泥产量23.48亿吨,增速同比下降4.95%。其中,华北区域市场下降14.60%。水泥产能过剩加剧市场恶性竞争,水泥产品价格持续下跌,企业盈利水平严重下滑,行业利润率下降到10年来最低水平。2015年水泥行业累计实现收入8897亿元,同比下降9.40%,全国六大区域利润同比均全面大幅下滑。其中,华北区域收入同比下降23%,全年亏损42.1亿元,为全行业亏损状态。


在此次重组说明会上,于九州数次提到“压力非常大”。中国水泥协会信息中心副主任陈柏林对此也“深有感触”。陈柏林认为,金隅股份与冀东水泥分别是北京和河北重点培养的区域国字号企业,且水泥板块均是各自主营的业务。金隅股份由于受北京区域政策影响,限制其在京水泥产能的扩张,使得水泥布局更多地拓展到京津冀地区,并向周边扩散。而冀东水泥起源于唐山,依托较强的技术优势,水泥布局核心地区不仅在河北,更是向全国多个地区扩张。


华北尤其是京津冀地区均为两家企业重要的核心市场区域。于九州坦言,在冀东水泥的营收中,40%来自京津冀地区,金隅股份则是80%。由于产能严重过剩,两家公司在京津冀市场就产能与价格已“撕杀”多年。在此背景下,水泥和熟料价格屡创历史新低,京津冀地区成为全国水泥行业的“亏损重灾区”。


2015年,金隅股份实现营业收入409亿元,同比下降0.77%;实现净利润20.17亿元,同比下降16.73%。水泥板块的盈利能力大幅下降。冀东水泥2015年实现营业收入111.08亿元,同比下降29.09%,亏损17亿元,同比下降5041.92%。加快区域市场整合,提升盈利水平,成为两大集团合并的主要动力。


从“双龙头”走向“单寡头”


金隅股份副总经理姜长禄告诉记者,本次重组完成后,冀东水泥将成为集水泥、混凝土、耐火材料、环保、砂石骨料等为一体的全国最大的综合型建材企业之一。冀东水泥的熟料产能将由7483万吨上升至1亿吨,增加44.6%;水泥产能由1.2亿吨上升至1.6亿吨,增加32.7%。


合并后冀东水泥的水泥产量排名将攀升至全国第三位,仅次于中国建材和海螺水泥。华北地区水泥市场结构将有显著变化,尤其是在双方重合度最高的京津冀地区,竞争格局将彻底改变,区域水泥价格将回归理性水平。


“京津冀地区水泥行业将从‘双龙头’走向‘单寡头’,两大集团的合并将颠覆京津冀地区水泥竞争格局,并成为该区域的领导者。”陈柏林分析认为,两大企业的整合在京津冀地区在水泥供给侧结构调整方面迈出了坚实一步,预计合并后还会有进一步的整合需求。通过整合去除富余产能,京津冀地区供需关系将得到改善,行业效益得到快速回升,并有望成为水泥区域市场建设的模板。


于九州告诉记者,两家的合并不仅将彻底改写京津冀水泥市场的竞争格局,对提高整个华北区域的水泥产业集中度也将产生积极影响。目前华北地区有蒙西水泥、西部水泥、中建材以及一大批默默无闻的中小型水泥企业,金隅股份与冀东集团并购之后,其综合实力和市场占有率都在其他企业之上,给这些中小型水泥企业造成很大的生存压力。


按照国家所提倡的兼并重组的思路,未来华北地区中小型水泥企业的发展出路只有两种,随着金隅股份和冀东水泥在华北地区的势力越来越大,这些中小型水泥企业可能被冀东水泥所收购;另外一种就是可能走向破产。


从原有的水泥行业“北冀东,南海螺”的布局来看,在未来的发展过程中,冀东水泥向南发展的可能性不是很大,南边的海螺、天瑞、南方水泥都给冀东水泥造成了较大的压力;往东则面临着“东北王”亚泰集团的拦截。因此,在未来的发展过程中,冀东水泥可能向西发展,逐步进入山西省,通过对山西省水泥企业的整合,基本上控制整个华北地区水泥市场,将对整个华北地区水泥价格拥有定价权。


整体产能实现优化运转


当冀东水泥将金隅股份的水泥业务尽收麾下之后,冀东水泥在华北市场上再无劲敌。但冀东水泥能否就此扭转亏损局面引发市场关注。


年报显示,冀东水泥2015年亏损17亿元,主要原因在于管理方面,其原材料费用、燃料及动力、折旧、人工及其他费用,都出现了不同程度的上涨。运营成本上升,给公司带来很大的经营压力。


重组后,冀东水泥有一半的产能放在京津冀地区。对于京津冀地区的水泥需求问题,于九州在回应记者提问时称,当前市场需求已略有回暖,进入2016年后,水泥价格每月都保持稳定上升的趋势,今年的销售额有望增长24%左右。“北方地区1-4月中旬以前通常是淡季,以往市场较好的年份,我们在4月份之前都没有盈利。今年的情况在好转,从5月份已经开始盈利,6月份出现量价齐升的态势。”


两家企业重组后的业务整合,也是投资者关注的焦点。金隅股份副总经理姜长禄就此做出回应,两家企业将从内部和外部两个方面加强整合。


首当其冲的工作是优化产能,双方产能重叠度高。重组后,冀东水泥可以根据实际供需安排生产计划,低效产能适当减产,保证高效产能最大化发挥,使整体产能实现优化运转。


其次是摊薄业务成本。重组后的冀东水泥产能过亿,在采购、销售等方面将产生规模效应,集中采购带来的议价能力提高、集中销售带来的费用降低,以及各项固定成本的摊薄,均可为公司节省支出,创造额外利润。


再者是降低财务成本。重组前冀东水泥的资产负债率属行业最高,达到76.3%。有息负债249亿元,年财务费用14亿元以上,综合贷款利率5.8%,严重蚕食息税前利润。本次金隅拟注入资产同期的综合贷款利率仅为4.64%。重组后的冀东水泥资产规模大幅增加,负债率下降,同时得到实力雄厚的金隅集团支持,融资能力提升,融资成本降低。预计综合贷款利率每降低10bp,冀东水泥原有资产的财务成本将降低2500万元左右。


最后是完善环保配套。金隅股份是国内处置城市工业废弃物历史最长、处置种类最多、规模最大的建材环保型企业。交易完成后,金隅股份先进的环保及固废处理技术有望在冀东生产线上进行复制,节能减排、提高综合经济效益,带动区域内水泥行业节能环保水平不断提升。


有投资者认为,目前冀东水泥面临的最大问题是管理问题,重组后冀东水泥原有领导班子会不会有所调整?姜长禄就此对记者表示,重组后冀东水泥的管理团队将保持稳定,同时金隅股份将和冀东水泥一起组建专业组织,并借助外脑对公司现在运行现状进行评估,对公司的业务架构、组织结构进行调整。

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